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起原：中粮期货接洽中心
小引
近期纯碱、玻璃价钱在大幅回调后出现了不同程度的反弹，各自的供需基本面也出现了不同以往的变化，更动了市集预期。纯碱的变化更侧重于需求端，玻璃的变化更侧重于供给端，这也对二者价钱带来了一定的积极影响。
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纯碱：需求易形
纯碱供给端的要素基本如故是明牌，可能阶段性会带来一定情感影响的等于远兴二期内容完结的过程，但供给要素如故在纯碱走动上订价较为充分，因此，后续供给带来的内容影响虽偏利空，但相对有限。纯碱预期外的边缘变化，则更多来自于需求端。详细为重碱端复为故态，曩昔关于纯碱价钱相对制肘；出口以及轻碱端则在执续向好，能为纯碱需求带来执续的边缘改善。
重碱端来看，浮法玻璃泥足深陷，在结尾需求地产触底改善仍待时日的大布景下，更多需要靠供应收缩来均衡供需，前边的打压是因为供给多余，近日的反弹则是因为廉价钱迫使冷修产线接踵出现，而一朝冷修完结，例必令纯碱重碱端刚需减少。另一大重碱下流光伏玻璃深处“反内卷”中枢，天然现在收储的发挥不足预期，但在大框架握住下，价钱较难回到本年2季度的低点，供应也较难回到旧年2、3季度和本年2季度的高点，是以在磋磨条目下，光伏玻璃关于纯碱的影响更多是一种拉扯，而非过往刚需的援救，订单和情感好，投契库存多备，反之则少备。
出口和轻碱端来看，则出现了一些积极的边缘变化。一方面，本年1-10月，纯碱累计出口量为177.18万吨，较旧年同比加多89.28万吨，涨幅101.57%，较大程度上缓解了国内的多余压力。另一方面，本年1-10月，纯碱下流碳酸锂累计产量为75.23万吨，较旧年同比加多20.02万吨，涨幅36.26%，带来纯碱需求端的边缘增长，天然碳酸锂仍在纯碱需求占比中偏小，但在专家有色资源顺周期开启的大布景下，曩昔有望为纯碱带来执续的正向变化。近期部分纯碱工场轻碱订单火爆，也与下流碳酸锂的景气高度磋磨。
图1 纯碱出口
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玻璃：供给易形
近期跟着湖北亿钧二线900T/D和湖北亿钧三线900T/D的产线放水停产，市集逐渐对浮法玻璃的供应预期再行订价，月底前仍有三峡新材四线1000T/D、三峡新材五线1000T/D的产线筹办放水投产，年前仍有东莞信义700T/D（瞻望12月初）、湖北石首700T/D（瞻望12月中下旬）、醴陵旗滨600T/D（瞻望12月初）、旗滨长兴600T/D（瞻望12月）、旗滨平湖600T/D（瞻望12月）、东海台玻800T/D（瞻望12月底）、乌海中玻800TD（瞻望12月底）以及金垦600T/D（瞻望12月底）等多条产线有冷修能够放水筹办，一朝筹办执行，浮法玻璃的日熔量将降至15万吨，供给压力将昭彰消弱。
从当下浮法玻璃的内容需求来看，一朝供给端日熔量降至15.2万吨以下，浮法玻璃的供需景色就有望从多余转向均衡，而一朝浮法玻璃日熔量降至15万吨，以至更低，那浮法玻璃的供需形状将逐渐易形，价钱也有望走出底部昏暗。除了上述提到的多套停产概率较大的装配外，现在仍有部分产线处于待定的景色，包括河南中联600吨、广州富明600D/T、宜宾耀华900D/T、乌海中玻800D/T、德金一线800D/T、亿均一线800D/T、长利老线1000D/T、淄博金晶600D/T、想象6100D/T，若玻璃廉价钱连续，迫使这些产线停产，那玻璃日熔将进一步缩小，透澈迎来行业的触底出清。
图2 浮法玻璃产量
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归来
短期看，跟着浮法玻璃减产逐渐落地，从逻辑及产业链高下流相干上将利多玻璃，利空纯碱，二者价差有望缩窄（但如故要属意若短期玻璃价钱过快反弹，将会导致部分产线冷修放水推迟或不足预期）；中长久看，纯碱需求端出口和碳酸锂带来边缘的积极变化，玻璃供给端跟着减产增多供需也在逐渐改善，若二者的供需易形变化连续，则有望带动底部价钱出现进一步的夯实。
风险提醒：策略影响
作家简介
刘冠民
中粮期货接洽院 化工接洽员
走动扣问经历证号：Z0020357
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